Вторую праздничную майскую неделю российский рынок акций провел без единой тенденции. Долларовый индекс РТС снизился на 2,4%, индекс ММВБ поддержало ослабление рубля к доллару, из-за которого по итогам недели он практически не изменился, хотя в ее начале опускался в район 1350, что соответствует уровням середины декабря. Внешний фон продолжал ухудшаться – политический кризис в Греции с возрастанием рисков выхода из еврозоны, ухудшение прогнозов ЕК по экономике и бюджетному дефициту Испании, разочаровавшая статистика из Китая, потери JP Morgan в размере $2 млрд на собственных операциях с CDS. Из позитивных новостей можно отметить лишь неожиданное повышение индекса потребительского доверия в США. Цены на нефть продолжили снижение, ликвидировав весь рост с начала года (за неделю фьючерсы WTI подешевели на 3,1%, Brent – на 1,2%). Отток средств глобальных фондов из акций развивающихся рынков усилился, в частности для России составил рекордные в этом году $189 млн.
Внутренний новостной фон был довольно вялым из-за длительных праздников. Неожиданное для многих обострение взаимоотношений власти и оппозиции, новые формы уличной протестной активности могли вызвать дополнительную настороженность иностранных инвесторов, однако в целом сейчас рынок относится к этому довольно спокойно. Некоторые ожидания связаны с объявлением состава нового правительства и с новой стратегией государства в отношении программы приватизации.
На торговые результаты недели по отдельным бумагам повлияло закрытие реестров Газпрома и Лукойла, в результате чего эти компании потеряли 3,7% и 1,5%, соответственно. В лидеры роста на прошлой неделе вышли «префа» Мечела (+12,4%) – совет директоров компании рекомендовал выплату дивидендов в размере 31,28 руб на акцию, что по текущим рыночным ценам соответствует дивидендной доходности 15,4%, дата закрытия реестра – 22 мая. Компания, наконец, опубликовала финансовые результаты по МСФО за 2011 г. и провела конференц-звонок, в ходе которого было объявлено намерение постепенно избавляться от наименее эффективных активов для снижения долговой нагрузки, что было воспринято инвесторами с осторожным оптимизмом. Заметно снизились акции электроэнергетических компаний – инвесторы негативно восприняли новости о готовящейся передаче Холдинга МРСК в управление ФСК и возможной ликвидации холдинга.
Акции банка «Возрождение» на прошлой неделе обновили ценовой минимум с 2009 г., опускаясь 7-8 мая ниже 500 руб. В пятницу было объявлено, что основной бенефициар и бессменный CEO банка Д. Орлов намерен передать оперативное руководство зампреду правления А. Долгополову, возглавив совет директоров. Рынок поначалу воспринял эту новость умеренно негативно, как возможный сигнал к будущей смене собственника (Д. Орлову в будущем году исполнится 70 лет), однако затем бумага немного скорректировалась вверх. Акции банка сейчас очень дешевы – отношение капитализации к собственному капиталу составляет 0,6, что представляется неоправданно низкой ценой даже с учетом невысокой рентабельности капитала и риска смены собственника в будущем. К тому же перераспределение оперативных полномочий с сохранением максимальной преемственности курса скорее снижает текущие риски для инвесторов.
В субботу, в отсутствие торгов на мировых рынках, российский рынок получил возможность первым отыграть новость о снижении Народным Банком Китая норматива резервирования для китайских банков на 0,5 п.п. с 18 мая. Если в первой половине дня индекс ММВБ снижался более чем на 1%, то после новости из Китая потери были частично отыграны: рынок получил сигнал, что регулятор готов действовать для недопущения «жесткой посадки» китайской экономики, что было бы очень негативно для сырьевых рынков. Впрочем, отсутствие реакции внешних рынков сдерживало позитивную реакцию российских игроков. По итогам дня индекс ММВБ снизился на 0,4%, индекс РТС потерял 0,7%. Изменения котировок наиболее ликвидных бумаг были разнонаправленными. Акции Лукойла подешевели на 2,8% вследствие технической коррекции после закрытия реестра накануне.
В воскресенье поступила новая порция негативных новостей из Европы – согласно данным exit polls, партия А. Меркель ХДС потерпела серьезное поражение на региональных выборах в наиболее населенном регионе Германии – Северный Рейн-Вестфалия, получив немногим более 25% (худший результат за послевоенную историю), в то время как первое место с большим отрывом заняли социал-демократы. Леворадикальная партия Греции Сириза отказалась войти в коалиционное правительство, теперь последнюю попытку сформировать правительство предпримет президент страны, проведя сегодня консультации с лидерами нескольких партий. Если договориться не удастся, страну в июне ждут новые выборы, где, по данным соцопросов, первое место может занять Сириза, требующая отказаться от условий соглашений с ЕС-МВФ, что равносильно дефолту и выходу из еврозоны. В Испании в выходные прошли многотысячные демонстрации против безработицы и методов выхода из экономического кризиса.
Сегодня утром внешний фон слабо негативен для российского рынка – азиатские рынки открылись снижением на фоне негативных новостей из Европы, однако затем вышли в плюс на решении ЦБ Китая о смягчении нормативов резервирования. Курс EUR/USD снизился до 3-месячного минимума, нефть немного подешевела по сравнению с закрытием в пятницу. Американские фьючерсы торгуются в слабом минусе. Мы ожидаем открытия российских торгов немного ниже закрытия субботы. Основные события дня – консультации президента Греции с лидерами 4 партий, начало двухдневной встречи министров финансов ЕС (после завершения российских торгов), закрытие реестров Татнефти, Сургутнефтегаза, ТНК-ВР, публикация финансовой отчетности Русала за 1Q12 по МСФО. Из статистики выйдут данные по промпроизводству в еврозоне.
На этой неделе ожидается весьма интенсивный новостной фон, что предопределит высокую волатильность рынков. 14-15 мая - встреча министров финансов ЕС, 15 мая - первая встреча канцлера Германии А. Меркель с новым президентом Франции Ф. Олландом, где, возможно, будет сделана попытка сближения подходов двух крупнейших государств ЕС к антикризисной политике. Еще одной знаковой датой обещает стать IPO Facebook (18 мая). По данным СМИ, компания рассчитывает на капитализацию $77-96 млрд., что должно стать рекордно высокой оценкой технологической компании на IPO за всю историю. В ночь с 15 на 16 мая MSCI опубликует результаты ребалансировки своих индексов, которые вступят в силу с 1 июня. 15 мая премьер-министр Д. Медведев представит список кандидатов в новый состав правительства.
Из макростатистики выйдет большой блок данных по американской экономике (вторник – розничные продажи, CPI, индекс производственной активности Нью-Йорка, покупки ценных бумаг США иностранными инвесторами, индекс деловой активности на рынке жилья, среда – начало строительства нового жилья, промпроизводство, протокол последнего заседания ФРС, четверг – опережающие экономические индикаторы). Рынок ждет сезонного замедления роста розничных продаж, стабилизацию строительства жилья и ускорения роста промпроизводства, данные могут оказать поддержку рынку.
Из внутренних корпоративных новостей отметим: закрытие реестров для участия в ГОСА Башнефти и Северстали (15 мая), отчетности компаний – ТНК-ВР (1Q12, GAAP, 16 мая), Транснефть (2011, МСФО, 17 мая), М.Видео, ФСК (16 мая), Камаз (18 мая).
В центре внимания остается кризис в Европе, где помимо ухудшающейся экономической ситуации выросла неопределенность, связанная с политическими решениями. Одновременно обострились три болевые точки: Греция (политический кризис, угроза денонсирования соглашений с ЕС-МВФ и выхода из зоны евро краткосрочно может дестабилизировать финансовые рынки, но в целом представляется не катастрофичным для Европы сценарием), Испания (последние прогнозы ЕК предполагают рецессию в 2012-13 гг., неспособность сократить бюджетный дефицит до плановых 5,3%, правительство на прошлой неделе частично национализировало один из крупнейших банков страны Bankia и потребовало от банков создания дополнительных резервов по проблемным кредитам еще на 30 млрд евро), Франция (приход к власти социалиста Олланда в худшем сценарии может привести к расколу альянса Франции и Германии, еще больше ослабив европейский валютный союз). Что касается торгового убытка JP Morgan (вполне управляемого в масштабах банка), наиболее неприятным моментом является выявленная слабость системы управления рисками в одном из крупнейших и лучших американских финансовых институтов (репутационный риск). С учетом предвыборного периода в США и болезненности темы системно значимых банков, можно предположить, что за этим последуют попытки дополнительного ограничения собственных операций крупнейших финансовых институтов и ужесточения надзора регуляторов (что в конечном счете было бы полезно для отрасли, но локально может оказать давление на акции финансового сектора). В то же время вряд ли следует ожидать каких-то резких и чувствительных для банков изменений.
Для России традиционно главным критерием инвестиционной привлекательности является рынок нефти, где ситуация выглядит довольно напряженно. Хотя краткосрочно меры Народного Банка Китая по стимулированию экономики должны позитивно отразиться на сырьевых рынках, последние данные (отчет ОПЕК, данные о запасах нефти в США, вчерашнее заявление министра нефти Саудовской Аравии) говорят о превышении предложения нефти над спросом, в том числе из-за слабости европейской экономики. В воскресенье министр крупнейшей нефтедобывающей страны заявил о необходимости снижения цены Brent до $100/барр, которого будет добиваться ОПЕК (на закрытие в пятницу она составляла $111,7/барр).
Поскольку внешний фон продолжает ухудшаться, открывать позиции сейчас имеет смысл только в расчете на краткосрочный отскок. Ситуация может измениться к лучшему при условии снижения европейских рисков и/или появления сигналов готовности ФРС или ЕЦБ к новым мерам количественного смягчения.
Ольга Беленькая,
зам. руководителя аналитического департамента
ООО "СОВЛИНК"
