|
|
License No CISF 064/06 of Cyprus Securities and Exchange Commission
Колебания американских индексов на 4-6% в день с неоднократным изменением направления движения и без видимой связи с экономической ситуацией уже перестали удивлять; на российском рынке амплитуда таких «качелей» еще выше. Подобный аттракцион высокой волатильности можно было наблюдать и в последний день прошедшей недели. Отыгрывая почти 7%-ный рост американских фондовых индексов накануне и повышение мировых цен на нефть в ожидании возможного нового сокращения добычи нефти со стороны ОПЕК, российские индексы открылись с почти 10%-ным ростом. Однако оптимизма хватило ненадолго – уже к полудню котировки вновь поползли вниз вслед за американскими фьючерсами и нефтью. Итоги дня на двух российских биржах оказались разнонаправленными - индекс РТС закрылся в плюсе (+3.9%), а индекс ММВБ, напротив, снизился на 1%.
В США движение рынка напоминало «американские горки» - снижение на негативной статистике в начале торгов, затем «отскок» наверх во второй половине дня на ожиданиях встречи G20 и обнадеживающих заявлениях главы ФРС Б. Бернанке о готовности мировых центробанков к дополнительным мерам для выхода из кризиса, и наконец - финальное падение в последний час торгов (DJIA – на 3.8%, S&P500 – на 4.2% и Nasdaq – на 5%). Надежды на итоги встречи «двадцатки» в выходные по мере ее приближения становились все призрачнее, а сигналы развивающейся глобальной рецессии – все реальнее.
В пятницу эти сигналы были весьма красноречивы, экономическая статистика преподнесла несколько «рекордов». Первый, наиболее яркий – рекордное за всю историю наблюдений (с 1992 г.) падение розничных продаж в США в октябре (-2.8% против ожидавшихся -2.1%; без учета автомобилей -2.2% против ожидавшихся -1.2%). Снижение розничных продаж происходит уже 4 месяца подряд, но с сентября оно резко ускорилось, что является очень неприятным индикатором темпов сокращения потребительского спроса и рисков суровой рецессии в американской экономике. Сильнее всего падает спрос на автомобили, мебель, электронику и бензин (однако, поскольку сравниваются номинальные значения продаж, здесь могло внести свою лепту и резкое снижение цен на бензин в прошлом месяце). Второй рекорд – резкое падение импортных цен в октябре (-4.7%, ожидалось -4.4%). Это – первый из трех индикаторов инфляции в США (остальные будут известны на этой неделе), и его поведение показывает, что проблема инфляции остается в прошлом; ключевым риском для мировой экономики становится дефляция (наиболее отчетливо об этом заявил в начале ноября Банк Англии). Конечно, столь резкое падение импортных цен объясняется прежде всего рухнувшей на 16.7% стоимостью нефти, но и без учета этого фактора цены снизились на 0.9%. Между тем, в Еврозоне официально признана первая за 15 лет рецессия (в том числе в ведущих экономиках региона – Германии и Италии). Наконец, в понедельник утром было объявлено, что Япония также вступила в рецессию, причем в 3Q снижение ВВП на 0.4% произошло вопреки ожиданиям (рынок ждал роста на 0.1%).
Саммит G20, прошедший в эти выходные, готовили несколько недель, лидеры стран выступали с громкими заявлениями о коренном пересмотре Бреттон-Вудской системы, усилении госрегулирования, совместных стимулирующих мерах для смягчения глобальной рецессии. По мере приближения встречи, амбиции становились все более скромными, и на прошлой неделе уже было понятно, что «завышенных ожиданий» быть не должно. Итоги – обилие деклараций, концентрация на мерах долгосрочного характера, что должно предотвратить повторение подобного кризиса в будущем. Ряд рекомендаций должны быть подготовлены до 31 марта 2009 г. (следующая встреча состоится лишь 30 апреля, хотя были ожидания, что она будет проведена в самом начале года, после инаугурации Б. Обамы). Речь идет об улучшении стандартов финансовой отчетности, регулировании рынка деривативов (особенно CDS), жестком контроле за деятельностью рейтинговых агентств, изменении подходов к оценке рисков, принципе контрцикличности требований к банковскому капиталу, приведении в порядок национальных финансовых систем. К сожалению, слишком мало конкретных предложений, адекватных остроте глобального экономического кризиса, которые нужно предпринять «здесь и сейчас». Не прозвучало ожидаемого совместного плана поддержки мировой экономики – страны обязуются поддерживать внутренний спрос собственными силами. Единственное общее обязательство - отказ от введения в течение года новых экспортных барьеров. Громкие заявления о необходимости замены Бреттон-Вудской системы, оказывается, означали следующее – международные финансовые организации (МВФ, ВБ, Форум финансовой стабильности) должны играть ключевую роль в антикризисном реагировании и обеспечивать развивающимся странам доступ к необходимому финансированию. Правда, резервы МВФ – 250 млрд долл, а объем долгов развивающихся стран, погашаемых в течение следующего года – сотни миллиардов долларов, значит, резервы нужно увеличивать, а за счет кого? Япония готова предоставить до 100 млрд долл, глава МВФ ранее говорил, что надеется и на помощь Китая. При этом развивающиеся страны должны получить более высокий вес и представительство в этих институтах. Складывается впечатление, что это закамуфлированный призыв к странам с высоким уровнем валютных резервов «поделиться» и поучаствовать в ликвидации глобальных дисбалансов. В общем, «свет в конце туннеля» в результате встречи так и не забрезжил, а значит, снижение рынков имеет все шансы продолжиться, хотя для рынка остается еще «пряник» в виде нового уменьшения ставок мировыми центробанками.
Внешний фон сегодня преимущественно негативный – падение американских фондовых индексов на 3.8-5%, закрытие ADR российских компаний ниже закрытия акций на внутреннем рынке, снижение цен на нефть в среднем на 2.5%. Поэтому на открытие торгов мы ожидаем снижение рынка. В то же время азиатские индексы после утреннего снижения постепенно восстанавливаются, а американские фьючерсы вышли в плюс, поэтому, скорее всего, динамика будет в целом нейтральной. В течение дня выйдет статистика по США по промпроизводству и использованию производственных мощностей в октябре. Еще одним событием дня может стать одобрение Сенатом США 25-миллиардного пакета поддержки автопроизводителей.
|
